現在資本市場的改革,有點像1998年“房改”,先把市場疏通,再把制度逐步完善。那次等了幾年,房地產市場化開始釋放出洪荒之力,走出了十幾年的牛市。誰說中國股市,不能復制中國樓市呢?只要政府下定決心,只要股市想做“蓄水池”,那么一切都有可能。

今天,中央深化委審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》!

注冊制,就這么來了,一個大時代徐徐拉開帷幕。

雖然之前的種種跡象表明,創業板實行注冊制早就提上日程!

2019年的證券法修訂,核心就是“注冊制”;前些天,證監會發布的《2020年度立法工作計劃》,也旗幟鮮明提出,2020年要爭完成創業板注冊制試點。

這次更高層的會議,直接給注冊制改革定了性。放在中國資本市場歷史上,無疑是濃墨重彩的一筆。

只不過,我們的注冊制,到底是什么樣的注冊制?

……

毫無疑問,創業板的注冊制,很多是參照科創板的。去年科創板籌備時,易會滿就說了這么一句,“充分發揮科創板改革試驗田作用”。

科創板運營半年以來,雖然還有瑕疵,但整體瑕不掩瑜,改革效果超出了預期。因此,現在要發揮試驗田的推廣作用了。

這次創業板改革的主要內容,前5天沒有漲跌幅限制、5天后10%提升到20%,虧損企業可以上市,設置了準入門檻....幾乎是參照科創板的!

但細則看下來,兩者又有很大的不同:

1、創業板沒有創新行業限制。科創板只能那些所謂的硬科技企業上,但創業板傳統行業可以注冊制上市,增強了包容性,也算是差異化。

2保薦券商跟投制度沒有科創板嚴厲。科創板要全部跟投,創業板只對那些未盈利企業、特殊股權結構企業強制跟投。

3、存量企業漲跌幅擴大到20%。創業板現在有近千家上市公司,注冊制試點后,所有存量公司漲跌幅同步擴大到20%,科創板是沒有存量的。

4、門檻比較低。新開戶的投資者,創業板的門檻是10萬元+2年交易經驗;科創板是50萬元+2年交易經驗,創業板低得多。

5、虧損3年不退市了。創業板消暫停上市和恢復上市,取消連續3年虧損退市指標,但引入“扣非凈利潤為負且營業收入低于一個億”的組合類指標,新增市值退市指標,算下來,退市應該比現在更容易。

可以看出,創業板的注冊制,是一次重要的承前啟后,上是指科創板,下是指主板。而這次破冰,對1.6億存量的散戶,會是一次大閱兵!

創業板10萬的門檻,放開漲跌停到20%,以及T+1交易制度,顯然用心良苦。這樣比科創板更有吸引力,比主板更刺激,同時把新韭菜隔離出去。

如果創業板不玩出黑天鵝,那么主板存量的三千多家上市公司,很多就會復制過去。A股全部公司實行注冊制,應該就不遠了!

最值得一提是,這次退市制度改動巨大。雖然連續虧損指標被取消,但新增了一個市場化指標,就是“市值退市”。

就像現在連續20個交易日股價跌破1元,就要強制退市一樣;以后上市公司市值20個交易日少于5億,就要強制退市了,注冊制下A股仙股不會少,這個會是大招!

今天證監會還表態,創業板注冊制的改革,對退市規則予以擴容,包括交易、財務、規范、重大違法退市等不同類型。

也就是說,經營不好要退市,重大違規也要退市,這種流動的市場,才能真正的優勝劣汰。證監會還是有高人啊,領會了“注冊制”的本質,那就是“寬進”、“嚴管”、“重懲戒”。

參照科創板的經驗,從宣布創立到正式開市,只用了260天!創業板顯然會更快,估計9-10月,就能見到注冊制的創業板了。

……

對個人投資者來說,政策的一粒塵,落在個人頭上就是一座山!注冊制這種資本市場的頂層設計,對市場影響深遠。

第一,A股打板的玩法受挑戰

眾所周知,游資打板,散戶追板是A股一大特色。由于有漲跌停板和T+0,使得有資金優勢,信息優勢的人,能快速封漲停板,來吸引韭菜來跟風。

但創業板注冊之后,這種玩法受到極大挑戰。大家看科創板,實行了20%的漲跌停限制,漲跌停板都挺稀罕,天地板地天板都沒出現過,可見靠情緒跟風的打板玩法,已經不奏效了。

當然,因為科創板50萬門檻,多數是機構在玩;創業板是10萬門檻,多數股民都達標了,前期可能瘋一陣子,但天地板就是40%,心態容易崩的,估計吃過一次虧,很多人就不敢了。

第二、炒殼炒垃圾玩不轉了

A股每年的年報季,都習慣性炒ST,賭“烏雞變鳳凰”,還是炒作摘帽的。這種“喪事當喜事辦”,全世界也就我們了。

包括很多的借殼,比如三六零回來借殼,恒大的借殼等等,一旦披露了,都是十幾個,幾十個的漲停。但這種制度,其實是“劣幣驅逐良幣”,經營越爛的公司,反而賣出更高的價格,奇葩不奇葩!

創業板注冊后,如果你是科技公司,可以去科創板;如果你不是,也可以去創業板,買殼就成了偽需求,“殼公司”必然不值錢了。

反過來,殼公司和垃圾公司沒價值,資金就會追捧好公司,龍頭股就會享受溢價,強者恒強。這不就是價值投資嗎?

第三、去散戶化。


哪些板塊將受益?當然是好公司,龍頭公司,會強者恒強,但這是長期的。短期肯定是炒彈性,比如:

第一,券商、創投類公司。將明顯受益注冊制制度的紅利。但今天創投漲停潮了,券商最近對利好比較麻木,看明天市場的認知。

第二、中小市值的創業板股票。不是說龍頭才漲嗎?但短期還是彈性,業績不錯的中小創會受益。因為大票炒不動,垃圾股不敢炒。

第三、擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創業板上市。

總之,資本市場的任何改革,都是一次重新洗牌,有人歡喜有人憂。抱怨是沒用的,想在這個市場活下去,就必須跟上新變化!

應該這么說,現在資本市場的改革,有點像1998年“房改”,先把市場疏通,再把制度逐步完善。那次等了幾年,房地產市場化開始釋放出洪荒之力,走出了十幾年的牛市。

誰說中國股市,不能復制中國樓市呢?只要政府下定決心,只要股市想做“蓄水池”,那么一切都有可能。

所以,不要一聽注冊制,就覺得狼來了,覺得都來搶錢了。要看長遠一些,才不辜負中國股權的大時代!