10年10倍大牛股: 貴州茅臺

貴州茅臺成為A股價值投資的標桿,多年來一直上漲。支撐貴州茅臺上漲的核心邏輯就是業績,2018年貴州茅臺凈利潤352.04億元,1998年貴州茅臺利潤為1.47億元,2008年貴州茅臺利潤為37.99億元。現在貴州茅臺的利潤是1998年的239.48倍,是2008年的15.57倍,公司不斷發展壯大,利潤不斷增長,是貴州茅臺長線走牛的根本原因。

一家公司要想長期走牛,需要三個因素:行業需求穩定且持續、公司盈利能力強、具有護城河(產品無法復制或技術領先)。

假如在10年前買了10萬的茅臺股票,到現在為止應該有多少錢了?

回到10年前,也就是2009年5月,當時茅臺的股價大概在75元/股左右,10萬元大概可買到1330股。由于30股沒法買,所以要么只買1300股,這里,我們不妨就用1300股來算。目前茅臺的股價在900元/股左右,1300股就值117萬,相比10萬的本金增值了11倍多

所以如果10年前買了茅臺的股票并一直持有的話,就跟一代投資大師——巴菲特(平均投資收益20%)都有的一拼了。

這是不是買茅臺股票的全部收益呢?還不是!

在過去10年里,茅臺一共進行了9次分紅。在這9次分紅中,茅臺的股東每10股可以累積獲得466元的現金股息,也就是每股46.6元的股息,1300股就可以獲得60580元的股息收益。不過這個收益是稅前的,還得繳納個人所得稅。股票持有期限超過一年的所得稅率為5%,扣稅之后的實際股息收益就是57551元,四舍五入后就是6萬,加上之前的117萬就是123萬了,但這仍然還不是全部。

除了現金分紅之外,過去10年里還送了3次股,累計送股數量為每10股送3股,持有1300股茅臺的股票就可以分到390股。這些股票以現在的價格計算,價值可達35萬元,加上之前的就是158萬,這基本上就是全部的了。

10萬的本金10年凈賺148萬左右

從上面可以看出,投資股票的收益并不只有股價的上漲,還有現金分紅和送股。只不過因為股價上漲收益來的快、來的多,所以很多股民就只看重這塊收益。從茅臺的股票收益組成上也可以看到,現金分紅的收益是最低的,這些收益跟總收益比起來不算什么。但要知道,一家上市公司之所以能持續的現金分紅,就說明這家公司經營的很好,能持續的盈利,而這才是支撐股價持續上漲的最主要因素,沒有這點,股價何來持續上漲?

有人說在A股A股市場上,股價的上漲跟基本面沒多大關系,可有誰能找出一只基本面不好的股票,能像茅臺這樣能持續上漲的?績差股的股價或許在某段時間里也能被炒上去,但如果沒有業績支撐,最終也只是過眼云煙,難以跟茅臺這類股票一樣經久不衰。由此可見,價值投資在A股市場上并不是沒用,而是我們太急功近利,沒耐心去做價值投資而已。

消費板塊投資價值,主要是因為以下幾個方面。

第一,消費是弱周期行業。換而言之受行業周期影響波動很小,已經融入到了大多數人的生活中,就像牛奶,每天喝成了習慣。

第二,消費板塊兒的毛利率比較高。就拿貴州茅臺來說吧,主要成本就是水,高粱,酒曲,廠房,人工。之前看過一個數據,記得不太準確了,肯定是遠超于50%以上的,印象中毛利率高達80%多。

第三,有一定的定價權。比較牛的消費企業,具有一定的定價權。比如貴州茅臺,實際銷售價格比出廠價要貴1000多塊錢。即便是海天味業這樣的企業,也有漲價的優勢,一瓶醬油漲5毛,一般消費者是沒有感覺的。但是架不住海天味業的銷售量大呀,所以漲點價,收入也是非常可觀的。我們通過三個指標,對A股所有的上市公司進行篩選,尋找真正的績優白馬股。

指標一,凈資產收益率(ROE)。凈資產收益率又稱股東權益報酬率,是凈利潤與平均股東權益的百分比,是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高,說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

指標二,毛利率。毛利率=毛利/營業收入100%=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入100%。毛利率反映的是一個商品經過生產轉換內部系統以后增值的那一部分。也就是說,增值的越多毛利自然就越多。比如產品通過研發的差異性設計,對比競爭對手增加了一些功能,而邊際價格的增加又為正值,這時毛利也就增加了。

指標三,凈利潤增長率。凈利潤增長率是指企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度,指標值越大代表企業盈利能力越強。該指標對股價的影響最為直接,股價曲線與凈利潤率增長曲線體現出相當高的契合度。

目前A股市場上最貴的股票非茅臺莫屬了,而且茅臺的股價在“A股最貴”的這個位置上可以說是經久不衰。雖然曾經也有過不少上市公司的股票價格超過茅臺的,但基本都是曇花一現。在過去10年里,茅臺的股價雖然也有過一些比較大的回調,但整體保持著上漲趨勢。

尋找下一個十倍股

近十年漲幅近十倍的公司市值超過500億的有格力電器(9.49倍)、恒瑞醫藥(11.90倍)、伊利股份(14.22倍)、中國國旅(14.87倍)、牧原股份(19.54倍)、立訊精密(16.53倍)、華夏幸福(31.9倍)、愛爾眼科(23.13倍)、東方財富(11.32倍)、科大訊飛(11.16倍)、片仔癀(18.2倍)、古井貢酒(10.63倍)、長春高新(22.15倍)。

如果將時間追溯至十年前,當時市值超500億的公司當中,十年漲幅超十倍的公司有海通證券蘇寧易購貴州茅臺西山煤電江西銅業萬科A中信證券海螺水泥保利地產華僑城A

通過對比,我們可以看出,十年前的十倍牛股主要集中在房地產相關產業和周期性行業,十年后的今天十倍股主要集中市場容量龐大的消費市場的產品制造行業。

展望未來,只有行業天花板高遠的行業才令高成長股有更高的成長空間,才可能跑出十倍股。

下一個牛股集中營,大概率會出現在消費、醫療、科技等產業中。消費和醫藥領域勝出是全球的通用規律,在美國股市也是消費和醫藥領域出現眾多的十倍股。下一個十倍股會在大家最意想不到的地方出現。因為在股市里真正跑贏的人只是極少數人。

在近十年漲幅超五倍的個股當中,多股凈利潤在十年間實現十倍增長,年復合增長率20%以上。其中,長春高新2009年歸母凈利潤0.73億,2018年年報歸母凈利潤10.07億,公司年復合增長率39%;中國國旅2009年年報歸母凈利潤3.13億,2018年年報凈利潤30.95億,年復合增長率28%;浪潮信息2009年年報歸母凈利潤0.037億,2018年年報歸母凈利潤6.59億,年復合增長率42%。